新华财经上海9月16日电（张天源）2006年9月8日，作为专门设立上市金融衍生品的交易所，中国金融期货交易所（简称“中金所”）在上海挂牌成立 ，正式开启了我国金融期货市场发展的新篇章。
从股指期货破冰 ，到国债期货重启；从产品线日臻完善，到中长期资金有序入场、对外开放稳步推进 。20年来 ，金融衍生品加速与现货市场的发展相匹配 。从无到有 ，从引进吸收到中国特色，金融衍生品正深度嵌入资本市场 ，成为一级发行市场、二级交易市场 、三级风险管理市场体系的重要一级。
从0到11 ，金融衍生品产品体系日益完善
与股市 、黄金等市场相比，普通百姓对期货衍生品市场关注不高 ，而相比商品期货市场 ，金融期货、期权市场专业度 、准入门槛等要求更高 。套期保值 、风险分散……普通投资者对这些专业词汇相对较陌生，但这些概念 ，是金融机构的日常 。
“金融衍生品是资本市场发展到一定阶段的产物。”厦门大学金融学教授郑振龙表示 ，随着汇率、利率等市场风险的提高，金融衍生品用它独特的金融工程技术，将投资者面临的风险切割 、分散 ，让投资者在市场的波动中从容应对风险和挑战 。
中国期货业协会的数据显示 ，今年前八个月，中金所期货及期权累计成交约2.37亿手 ，累计成交额约213.63万亿元 ，同比分别增长23.57%和34.40%，分别占全国期货市场的3.29%和32.66% 。
从无到有 ，从期货到期权。近来 ，中金所金融衍生品市场已形成权益 、利率两大产品矩阵，共上市有11个期货、期权品种 。
其中 ，在权益类产品方面 ，沪深300 、上证50 、中证500、中证1000等股指期货品种相继上市，加上沪深300股指期权等期权品种 ，权益类风险管理工具持续完善 ，深度嵌入国内资本市场，发挥着稳定市场 、活跃市场的重要功能 。数据显示，今年以来 ，股指期货日均成交0.9万亿元 ，持仓1.6万亿元，市场承载力和服务能力日益提升；机构参与增量提质 ，持仓占比已从产品上市早期的不足三成上升至超七成 ，市场生态更加成熟理性。
随着跨市场策略丰富度不断提升，跨期现交易者通过构建风险管理 、增强收益、资产配置、流动性管理等多元策略 ，满足差异化 、精细化风险收益需求 。这些工具助力保险 、年金、养老等中长期资金管理组合波动风险 ，有效提升“长钱长投 ”的意愿和能力 。股指期货期权产品的丰富为公募等资管产品提供了流动性管理和增强收益的资产配置工具，使其在减小跟踪误差的同时高效应对大额申赎 ，挂钩股指期货标的指数的ETF规模已从2010年的260亿增长至约4600亿 ，占全市场规模指数ETF的近五成。指数化投资的高速发展，在为股票市场引入更多源头活水的同时 ，也满足了投资者日益增长的财富管理需求。
而在国债期货市场 ，随着2013年5年期国债期货重启上市交易，持续完善产品体系成为市场各方的最大公约数，到近来 ，国债期货产品已覆盖2年 、5年 、10年、30年四个关键期限 ，有力促进国债收益率曲线的完善 。
产品线成长的背后，是中国特色金融衍生品市场监管和规则的持续夯实 。东方证券副总裁吴泽智表示 ，对于国债期货 ，已初步建立覆盖国债收益率曲线关键期限的产品体系，利用国债期货多个产品 ，可以对曲线上主要关键期限券种进行交易 ，开展丰富的交易策略。国债期货因具有规避风险 、费用 发现的作用，以及流动性高 、费用 透明的优势 ，给金融机构日常的头寸管理、风险对冲带来了极大便利 。
服务实体经济 ，金融衍生品市场初心如磐
以前是关注“有没有 ”，现在是看“如何用得更好” 。作为机构投资者参与程度比较高 的产品之一 ，国债期货已深度嵌入金融机构服务实体经济的日常。
尤其是在服务地方政府债发行方面 ，据东方证券介绍，今年1至5月，受发行供给预期及市场需求不振等因素影响 ，超长地方债收益率持续高位运行 ，30年期地方债收益率一度突破2.5% 。面对这一挑战，东方证券借助国债期货套期保值工具 ，为多宗地方政府债的顺利发行提供了有力的市场化支撑 。
促进地方债发行是国债期货服务实体经济的一个缩影 ，在支持实体企业融资方面，金融期货同样发挥“减震器 ”作用。据申万宏源证券介绍 ，其已形成“投资+投行+做市 ”的业务协同机制 ，利用国债期货市场管理承销风险，对冲做市敞口 ，提供“一二级联动”服务 ，先后帮助热联集团 、北京汽车等多家实体企业切实降低融资负担 。
“国债期货给自营组合提供了非常好的对冲利率风险工具 。 ”申万宏源证券也表示，“从这个经验出发 ，我们逐步研究开发了‘现货多头+国债期货’的组合管理思路。在永续债 、地方债等投资中 ，当遇到市场情绪不佳、个别品种集中供给同时出现时，通过做多超跌品种，利用国债期货管理基础利率风险的方式 ，在把握结构性行情的同时管理了组合波动 。 ”
能控风险 ，也能降成本，坚持将“专业”用在最需要的地方 。一位业内专家向新华财经表示 ，金融衍生品看似离实体经济很远 ，但通过金融机构之手，金融衍生品让金融服务实体经济更高质 、高效。
完善品种 、推动开放 ，加快形成中国特色衍生品市场
“在海外成熟市场 ，金融衍生品市场规模常数倍于大宗商品衍生品市场。 ”上述专家指出，我国金融衍生品市场起步晚 ，市场规模还较小 ，未来市场空间巨大 。
品种体系有待进一步完善 。刚过去的半年业绩披露季，包括迈瑞医疗等多家上市公司报告汇兑损失。“大量出海企业出现汇兑损失 ，一方面是人民币汇率波动的账面损益 ，另一方面也凸显汇率风险管理的重要性，更重要的是，当前外汇相关风险管理工具仍有待完善 。 ”对此 ，北大光华管理学院院长田轩表示 。
今年陆家嘴论坛上 ，中国证监会主席吴清表示，将会同人民银行研究推进人民币外汇期货试点。郑振龙表示 ，加快推进人民币外汇期货交易 ，将填补境内标准化汇率避险工具的空白 。
在利率风险管理市场，国债期权亦是呼声比较高 的品种之一 。作为全球金融市场中发展成熟、运用广泛的利率风险管理工具 ，期权交易能够与国债期货功能有效互补 ，满足债券市场投资者在低利率环境下的精细化管理需求。
国债期货对外开放是另一个重要趋势 。在世界 市场，境外机构投资者习惯于“一只手”持有债券现货进行资产配置 ，“另一只手 ”持有国债期货等衍生品进行利率风险管理 。今年4月 ，中国证监会宣布，允许合格境外投资者参与国债期货交易 ，交易目的限于套期保值。这不仅表明金融市场开放的大门越开越大 ，也彰显监管层对市场功能发挥及运行平稳的自信 。在人民币世界 化背景下，推动更多境外机构参与国债期货市场，将进一步增强其利率风险管理能力和人民币资产配置意愿 。
中金所相关负责人表示 ，在中国证监会的坚强领导下 ，下一步将紧紧围绕“十五五 ”规划建设目标，一体推进防风险、强监管 、促高质量发展各项工作。在防控风险方面 ，继续坚持底线思维 ，不断完善跨市场 、跨品种、跨境的风险监测与处置机制；在加强监管方面，深化科技赋能 ，提升监管的精准性与前瞻性；在产品研发与机构入市方面 ，加快推动国债期权等新品种上市，持续优化政策环境 ，让金融期货真正成为资本市场中长期资金入市的“压舱石”与“稳定器”。
明使命 ，善作为 。完善市场体系，服务实体经济 ，守好金融安全底线 ，面向未来，中国金融衍生品市场还将勇毅前行，扎实走好中国特色金融衍生品市场发展之路 。
（文章来源：新华财经）
