股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场震荡分化，Wind全A收涨0.31% ，成交额1.47万亿元。中证1000指数上涨1.02%；中证500指数上涨0.6%；沪深300指数下跌0.54%；上证50指数下跌0.31% 。我国9月通胀数据超预期 ，PPI同比5%，环比1.2% ，本轮PPI走强主要由输入型通胀和能源化工供给端驱动 ，需求端仍待恢复，整体对权益市场影响有限 。近期 ，Anthropic继续加码放缓AI开发的步伐 ，美国AI产业链内部整合在10月可能进入新的阶段，对上游科技硬件需求的冲击值得关注。A股市场情绪整体偏弱，主要是由于A股市场缺乏增量题材 。科技硬件题材在上半年的上涨行情中已经充分计价 ，部分指数估值超过近5年2倍标准差 ，随着7月以来的调整，指数估值已经接近回到5年均值位置 。市场也逐步将注意力由科技行业转移至传统周期行业。四季度可能存在政府债发行高峰 ，叠加近期加码的PSL等货币政策工具 ，可能对包括“六张网 ”在内的基建地产行业形成托举 。此外，在板块轮动的行情中 ，红利仍是重要的选项之一 ，可以使用沪深300股指期货对冲红利低波ETF，在长期赚取相对稳定的Alpha收益 。
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）
周二国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.22% ，5年期主力合约涨0.12% ，2年期主力合约涨0.03%。中国央行10月20日开展0亿元7天期逆回购 。据qeubee统计，公开市场有650亿元7天逆回购到期，实现净回笼650亿元 。截至10月20日收盘 ，银行间市场方面 ，DR001加权利率下行0.18bp至1.2606%，DR007加权利率下行0.17bp至1.3195%。近期债市整体震荡偏强 ，长端利率下行更为明显 ，超长债表现亮眼，股债跷跷板效应持续演绎。市场核心支撑来自三方面：一是银行间资金面持续宽松 ，短端资金利率维持低位 ，机构负债端压力较小；二是国内经济修复力度偏弱；三是货币政策宽松预期稳定，市场利多情绪占优 。短期国债市场大概率维持窄幅震荡走势 。流动性将持续处于合理充裕区间 ，对短债形成稳固支撑。但政府债供给节奏加快 ，叠加长债收益率已处低位，进一步做多空间有限 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属冲高回落 ，现货金银比降至71.2附近，现货铂钯价差升至550美元/盎司附近 。宏观方面，面对法国债市动荡 ，贝森特称预计法国的事不会外溢 ，但承认观察到避险资金正流入美国国债。据消息称，油价传导超预期 ，日本央行预计将在10月30日结束的政策会议上按兵不动 ，最早可能于12月再次加息 。地缘政治方面，卡塔尔媒体10月20日报道 ，卡塔尔与巴基斯坦向美国和伊朗提交中间妥协提案并获双方初步认可 。受伊朗与美国谈判的妥协方案传闻影响 ，油价大幅跳水，市场避险情绪有所消退 ，股债金同步走高 ，但随后伊朗方面否认协议临近，涨幅最终回吐。由此看近期黄金市场仍受加息预期反复的影响 ，无论从通胀还是经济韧性的角度均都指向需要进一步紧缩 ，但美联储10月继续加息的概率并不高，市场正在交易的并非“10月加息 ”，而是定价“12月大概率再次加息” 。金价则被困在“通胀支持继续加息 ” ，但“连续加息可能引起经济和金融市场动荡从而限制加息 ”的窄幅波动区间内运行 。
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