中粮期货研究中心
前言
周末河北粉蛋费用 出现了较为明显的反弹，受到周末现货费用 的上涨 ，昨日主力合约JD2611也出现了较大幅度的上涨。我们在上篇文章中曾经提到过 ，在8月市场可以交易中秋节后需求逐步回落，盘面的弱预期能够持续给出 ，但是从8月末需求达峰后 ，在9月需要关注在高基差状态下，蛋价的弱预期能否兑现，一旦现货端没有如期回落 ，盘面受到基差问题影响可能会存在一定的风险 。
现象与原因
鸡蛋现货市场在8月和9月初的费用 表现有所区别 ，8月现货费用 偏强整体是由于需求拉动，我们看到8月全国市场费用 普遍走强 ，但是河北粉蛋的产区费用 整体受到抑制 。在9月份开始 ，在中秋需求达峰和开学学校需求落下帷幕后，上周全国蛋价普遍有所回落 ，但周末开始本轮费用 涨幅是由产区费用 开始带动 ，这是二者费用 表现的区别。9月鸡蛋费用 上涨的主要原因在于，8月以来老鸡逐步的淘汰 。近期的淘汰鸡淘汰量 、淘汰日龄 、淘汰鸡费用 和8月末的在产蛋鸡存栏量都能够对此印证 。
图：淘汰鸡出栏量走势季节性
图：在产蛋鸡存栏季节性
近来 蛋鸡养殖利润远超过周期平均利润 ，为什么养殖户会选取 在此时进行老鸡的淘汰？一方面的原因在于中秋需求高峰已过 ，需求边际开始下滑，老鸡产蛋存在蛋壳质量问题 ，养殖户需要淘汰老鸡。另一方面的原因在于 ，在行业利润远超周期平均利润的状态下，蛋鸡养殖的补栏积极性整体较高，老鸡如果不淘汰 ，后续不论是鸡苗补栏还是青年鸡补栏都无法持续进行。因此 ，从短期来看老鸡的淘汰正在缩减短期的供给，但从行业利润周期的角度来看 ，老鸡淘汰正在为行业长期产能恢复不断埋下伏笔 。
从产业端了解的部分现象也支撑上述情况 ，今年在蛋价高企时，鸡苗订单供不应求 ，青年鸡场普遍栏舍利用率也偏高 。在这种情况下 ，养殖户为了能够成功锁定鸡源，提前锁定鸡苗和青年鸡订单 ，在中秋节老鸡成功兑现行情后 ，为了给前期排苗留够空间，养殖户需要被动淘汰老鸡。
结论
未来需要持续关注老鸡淘汰的情况和现货市场的费用 和交投情况 ，如果老鸡进一步持续淘汰 ，现货费用 持续偏强，那么在高基差的背景下，鸡蛋盘面或存在阶段性风险 。另一方面 ，近来 的老鸡置换小鸡会使得产能中长期持续恢复 ，鸡蛋费用 中长期的下行趋势预计仍将维持 。在本轮鸡蛋产能恢复的过程中，预计未来将持续延续空预期 ，等现实的状态。现实如果超预期 ，悲观预期将放缓，现实如果没有超预期 ，甚至不及预期 ，产能恢复的预期将持续延续，直到蛋鸡产能开始过剩 。对于养殖群体而言 ，近来 的基差利于套保和增大养殖量 ，建议持续落地合理利润 。
作者简介
关壹麟
中粮期货研究院 农产品高级研究员
交易询问 资格证号：Z0018177
