来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为96.32美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-165元/吨至26540元/吨，SMM上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-190元/吨至26530元/吨，广东锌现货升贴水-50元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-150元/吨至26500元/吨 ，天津锌现货升贴水-80元/吨 。
期货方面：2026-09-28沪锌主力合约开于26630元/吨 ，收于26500元/吨，较前一交易日-245元/吨 ，全天交易日成交101349手 ，全天交易日持仓143156手，日内费用 比较高 点达到26660元/吨 ，最低点达到26330元/吨 。
库存方面：截至2026-09-28 ，SMM七地锌锭库存总量为20.28万吨，较上期变化-0.20万吨。截止2026-09-28 ，LME锌库存为123475吨 ，较上一交易日变化1875吨 。
策略分析
美国PMI数据再次走强造成美国长债收益率创新高，从而宏观压力再次施压锌价回调 ，现货市场节前存备货需求 ，社会库存持续回落 。当前处于宏观压力与矿端紧缺的博弈中，海外难言挤仓结束，硫酸费用 高位回落未止跌 ，冶炼亏损进一步扩大 ， 9月产量预期再次下滑，矿端矛盾开始向冶炼端转移。国内冶炼厂在冬储预期下对矿需求热情并未减弱 ，矿端偏紧的局面没有好转 。原油费用 的波动后期将会多次对加息预期形成扰动 ，费用 波动率加剧不确定增加，虽然宏观不确定性波动增加 ，但节后短期累库后仍可寻找机会买入保值 。
风险
〖壹〗、 海外矿预期外扰动。〖贰〗、 国内消费不及预期 。〖叁〗 、 流动性变化超预期 。
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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